Как рубль влияет на облигации и что делать инвестору

05 июля 2025 04:00, Татьяна Кондакова, Экономика, финансы, инвестиции, 👁 124

На фоне укрепления рубля в первой половине 2025 года многие инвесторы расслабились, однако уже сейчас эксперты допускают его ослабление до уровня около 90 ₽/$. Если сценарий девальвации не примет экстремальных форм (120–150 ₽/$), давление на рублевые облигации будет умеренным: цены замедлят рост, но не обвалятся. При этом рынок учитывает ожидания снижения ключевой ставки Центробанка до конца года, что действует в пользу облигационных инструментов. Эти сочетания факторов формируют уникальную ситуацию, когда замедление роста котировок компенсируется снижением доходности по новым выпускам.

Рублевые облигации: риски и динамика

Практика показывает, что ослабление рубля заставляет часть инвесторов фиксировать ликвидность и переходить в более «тихие» активы. В результате цены на уже выпущенные облигации могут снижаться. С другой стороны, снижение ключевой ставки стимулирует обратный поток капитала в бумажные инструменты с фиксированным купоном.

Замещающие облигации: особенности спроса

Облигации, номинированные в валюте, но рассчитываемые в рублях, традиционно воспринимаются как хедж от девальвации. При росте курса доллара их котировки обычно идут вверх, что позволяет зафиксировать дополнительную прибыль. Тем не менее практика показывает: спекулятивный спрос часто приводит к быстрому «отмыванию» выгоды — инвесторы выходят при первой возможности, фиксируя доходность в меньший срок.

Итоговые рекомендации

Даже при умеренной девальвации рубля рублевые облигации сохраняют привлекательность благодаря купонному доходу и вероятному снижению ключевой ставки. Замещающие бумаги играют роль хеджирования, но требуют осторожности из-за спекулятивного спроса. Основная ставка — на диверсификацию: сбалансированный портфель из рублевых и замещающих облигаций позволит нивелировать риски и сохранить доходность на уровне 35–40% годовых в условии предстоящей волатильности.