ВТБ первым в РФ перевёл €190 млн субординированных облигаций в рубли — сенсация года

Решение ПАО «ВТБ» о переводе номинала субординированных облигаций объёмом 190 млн € в рубли стало знаковым событием на финансовом рынке России. По данным пресс-службы банка¹, более 75 % держателей проголосовали «за» изменение валюты номинала и переход на плавающую ставку купона. Это первый в стране масштабный кейс по рублификации долгосрочных инструментов, проводимый в условиях волатильного курса евро и сложной внешней конъюнктуры. Анализ реакции рынка, отзывы профильных экспертов и прогнозы развития рублевых выпусков ценных бумаг после консультаций с Банком России помогут инвесторам сформировать представление о новых рисках и возможностях диверсификации портфеля.

Механизм рублификации

Рублификация — это процедура перевода номинальной стоимости облигаций из иностранной валюты в рубли для снижения валютных рисков эмитента и держателей. ВТБ провёл голосование в электронном формате с 10 по 24 мая 2025 года. Для изменения условий выпуска требовалось достижение кворума в 75 % от общего объёма размещённых бумаг. В результате держатели ценных бумаг проявили высокую активность, что стало неожиданностью на фоне укрепления евро и общей осторожности инвесторов.

Новые условия выпуска

После голосования в эмиссионную документацию внесены ключевые изменения:

• Валюта номинала: евро → российский рубль
• Купонная ставка: плавающая (КС + 5 % годовых)
• Периодичность выплат: каждые полгода
• Отсутствие дополнительного обеспечения

Влияние на инвесторов и рынок

Рублификация субординированных облигаций позволяет инвесторам защитить портфель от внезапных колебаний курса евро. Плавающая ставка купона, привязанная к ключевой ставке ЦБ РФ, обеспечивает адаптацию доходности к текущей монетарной политике. Институциональные инвесторы отмечают рост прозрачности условий и снижение операционных издержек на конвертацию валюты, тогда как частные держатели оценивают возможность получить более стабильный доход в национальной валюте.

Будущие перспективы

Успешная рублификация выпуска на 190 млн € может стать прецедентом для других эмитентов. ВТБ совместно с Банком России прорабатывает масштабируемое решение для конвертации оставшихся субордов с объёмом до 63 % одобривших голосов. Это откроет путь к новым инструментам с плавающей ставкой купона и привлекательным уровнем доходности в рублях.

Итоги и перспективы

Перевод номинала субординированных облигаций ВТБ на 190 млн € в рубли стал первой крупной рублификацией в истории российского рынка облигаций. Более 75 % держателей поддержали инициативу, что отражает готовность инвесторов к новым финансовым решениям и адаптации к условиям санкционной и валютной среды. Переход на плавающую ставку купона создает более гибкие условия доходности и снижает валютную уязвимость. В ближайшие месяцы ожидается расширение практики рублификации на другие высокодоходные выпуски, что повысит роль рубля в структуре корпоративных займов и укрепит доверие к национальной валюте.

Источники:

1. Пресс-служба ВТБ
2. Центральный банк РФ