Обвал японских бондов: тревожный сигнал для мировой экономики

С начала мая инвесторы по всему миру включили сигнал тревоги: спрос на японские государственные облигации резко упал, а доходность взлетела до рекордных уровней. Аукцион 20-летних облигаций 20 мая показал самый слабый спрос за десять лет, а 28 мая аукцион сверхдлинных бумаг с погашением через 40 лет столкнулся с минимальным интересом за последние десять месяцев. На фоне сокращения объёмов выкупа со стороны Банка Японии и растущей неопределённости в торговой политике США оборот гособлигаций на $7,8 трлн оказался под давлением. Стремительный рост доходности гособлигаций давит на стоимость заимствований для правительства, компаний и потребителей, страховые компании фиксируют многомиллиардные убытки, а аналитики пересматривают прогнозы роста ВВП Страны восходящего солнца. В этой статье разберём главные причины паники рынка, оценим возможные сценарии и посмотрим, сможет ли Банк Японии переломить ситуацию.

Почему гособлигации считаются безопасными

Государственные облигации — один из самых надёжных видов вложений: маловероятно, что правительство обанкротится, оно само устанавливает условия выпуска и может печатать деньги при необходимости. Долгосрочные облигации фиксируют процентную ставку на десятилетия, и если ставки на рынке падают, держатели ранее выпущенных бумаг получают прибыль.

Сокращение выкупа и «Потерянные десятилетия»

После дефляции 1990-х Банк Японии наращивал выкуп гособлигаций, чтобы стимулировать экономику. В ноябре 2023 объём таких активов достиг рекорда, но к маю 2024 баланс сократился на ¥21 трлн ($146 млрд). Сейчас регулятор купит лишь ¥400 млрд облигаций в квартал, что подрывает поддержку рынка и усиливает панику.

Влияние торговой войны и повышения ставок

Администрация США в апреле ввела новые тарифы, спровоцировав рост волатильности. Инвесторы начали откладывать сделки до ясности с пошлинами и решением Банка Японии по ключевой ставке. При этом иностранные фонды в апреле купили рекордные ¥2,29 трлн бумаг с погашением более чем за 10 лет, что лишь частично компенсировало отток японских страховщиков.

Последствия для экономики и страховщиков

Рост доходности увеличивает стоимость заимствований для правительства и бизнеса, а страховые компании уже зафиксировали нереализованные убытки около $60 млрд за последний год. Высокие доходности могут привлечь вложения из США и Европы, но массовый исход из американских бондов усилит глобальную нестабильность (Bloomberg, https://www.bloomberg.com).

Что важно знать инвесторам

• Япония может сократить выпуск сверхдлинных облигаций.
• Банк Японии обсудит планы выкупа на июньском заседании.
• Премьер-министр предупреждает о рисках, сравнивая ситуацию с долгами Греции.

Итоги

Слабый спрос на японские облигации — тревожный сигнал для глобальных финансистов. Инвесторам важно следить за решениями Банка Японии и динамикой торговых отношений между ключевыми экономиками.