Аналитики Банка России обновили ключевые макроэкономические ожидания в июльском опросе, подчеркнув тенденцию к снижению инфляционного давления и укреплению рубля. По результатам исследования, опубликованного на сайте регулятора, эксперты понизили прогноз инфляции на 2025 год до 6,8% (на 0,3 п.п. ниже майской оценки), а в 2026–2027 годах ожидают рост потребительских цен на 4,7% и 4,3% соответственно. При этом к концу горизонта период 2027–2028 года аналитики полагают, что инфляция приблизится к таргету ЦБ в 4%. Оценки будущей динамики ключевой ставки, ВВП, безработицы и курса рубля также были пересмотрены в сторону более оптимистичных цифр.

Новые цифры инфляции и ставки

• 2025: инфляция 6,8% (против 7,1% в мае), ключевая ставка 19,3% годовых (-0,7 п.п.).
• 2026: инфляция 4,7%, ставка 13,8% (-0,4 п.п.).
• 2027: инфляция 4,3%, ставка 10,2% (+0,2 п.п.).
• 2028: инфляция около 4,0%, ставка 8,5% (выше нейтральной).

Реальная ставка покажет снижение с 12,5% в 2025 году до 4,5% к 2028 году.

Изменение прогноза ВВП и занятости

Эксперты снизили ожидания по росту ВВП:

• 2025: +1,4% (ранее +1,6%).
• 2026: +1,6%.
• 2027: +1,8% (долгосрочный тренд сохранился на 1,8%).

Оценка безработицы: 2,4% в 2025 году, с постепенным повышением до 3,0% к концу горизонта.

Прогноз по зарплатам и бюджету

Аналитики ожидают рост реальных зарплат:

• 2025: +3,0%.
• 2026–2027: +2,6%.
• К 2029 году — на 31% выше уровня 2021 года.

Дефицит консолидированного бюджета в 2025 году составит 2,2% ВВП, снизившись до 1,0% к 2028 году.

Курс рубля и цены на нефть

• 2025: 87,3 руб. за доллар (крепче майского прогноза на 3,8 руб.).
• 2027: 105 руб. за доллар (крепче на 4,6 руб.).
• Налоговая цена на нефть сохранена: 58 долл./баррель (2025), 60 долл./баррель (последующие годы).
• Прогноз экспорта: от 450 млрд долл. (2025) до 482 млрд долл. (2028).

Источник: Банк России, июльский макроэкономический опрос.

Переоценка ключевых показателей отражает ожидания участников рынка о смягчении инфляционного давления и сохранении относительной стабильности национальной валюты в среднесрочной перспективе. Аналитики отмечают, что сохранение низкой неопределённости в мировой экономике и умеренный рост внутреннего спроса станут главными факторами сдерживания цен и поддержки рубля.

Выводы

1. Инфляционные ожидания снижены почти на треть к 2027 году и близки к целевому значению ЦБ.
2. Ключевая ставка постепенно уменьшится, но останется выше нейтрального уровня до 2028 года.
3. Рубль укрепится до 87–105 за доллар, что создаст более благоприятные условия для импорта.
4. Рост ВВП и зарплат сохранит умеренную динамику, а бюджетный дефицит сократится к 2028 году.

Такие прогнозы создают основу для более точного планирования бизнеса и инвестиций. Сохранение положительного тренда по инфляции и курсу рубля позволит экономике смягчить последствия внешних шоков и укрепить финансовую устойчивость.

Вам так же будет интересно узнать: Трамп и российский рынок: когда слова сильнее санкций