J-эффект российского импорта: чего ждать бизнесу

В условиях нестабильного валютного курса отечественные компании и потребители внимательно следят за динамикой импорта. Недавно Департамент исследований и прогнозирования Банка России в бюллетене «О чем говорят тренды» указал на возможное проявление J-эффекта в структуре закупок зарубежных товаров. Суть этого феномена заключается в задержке реакции объема импортных поставок на колебания курса рубля: несмотря на значительное укрепление рубля на 5,8% в I квартале 2025 г., импорт по данным ФТС РФ в тот же период сократился на 4,3% к аналогичному кварталу прошлого года. По прогнозам ЦБ, во II–III кварталах объемы закупок могут продемонстрировать резкий рост. Подробнее о причинах, механизмах и рисках такого скачка — в нашем материале.

Как работает J-эффект

В экономической литературе влияние валютного курса на внешнюю торговлю описывается J-кривой. Сначала изменение курса приводит к снижению импорта и экспорта из-за договорных обязательств и контрактных цен, а затем — через несколько месяцев — начинается обратная реакция:

• Задержка реакции. Законтрактованные партии товаров поступают в страну по старому курсу.
• Инерция закупок. Компании сохраняют прежний объем заявок до получения выгоды от нового курса.
• Резкий рост. После переоценки контрактов и выявления выгод рублевые закупки интенсивно увеличиваются.

Точная скорость реагирования зависит от отрасли и договорных условий. Например, в машиностроении инерция поставок может сохраняться до 5 месяцев, тогда как в электронике адаптация обычно занимает не более 1–2 месяцев.

Факторы влияния во II–III кварталах 2025 г.

Несколько ключевых драйверов способны усилить проявление J-эффекта:

1. Укрепление рубля. Средневзвешенный курс ЦБ на конец апреля 2025 г. составил 76,23 руб./$ (рост 5,8%).
2. Аккумуляция резерва. Предприятия накапливают валютные резервы для выгодных сделок.
3. Снижение логистических рисков. Оптимизация маршрутов и тарифов ускоряет оформление грузов.
4. Ценовая конкуренция. Закупка по выгодному курсу позволяет расширить ассортимент и снизить потребительские цены.

Указанные факторы в совокупности создают условия для ускоренного наращивания импортных поставок во второй половине 2025 г. При этом перебои в логистике или изменения в глобальных цепочках могут скорректировать этот тренд.

Риски и ограничения

• Перегрузка таможенных терминалов. Резкий рост объемов создаст дополнительную нагрузку на склады и портовые мощности.
• Курс нефти и сырья. Новый виток колебаний цен на энергоносители способен ослабить рубль и снизить выгоду от закупок.
• Санкционные факторы. Ограничения на поставки технологий и компонентов сохраняют неопределенность в среднесрочной перспективе.

Для минимизации негативного воздействия бизнесу важно диверсифицировать логистические цепочки, пересмотреть сроки и условия контрактов, а также оперативно реагировать на изменения регуляторной среды.

Что дальше рынку

Краткосрочное укрепление рубля и связанный с ним J-эффект создают окно возможностей для выгодных импортных закупок. Важно помнить о возможных рисках и готовности инфраструктуры. Инвесторам и предприятиям стоит внимательно отслеживать публикации Банка России и данные ФТС, чтобы своевременно корректировать стратегию и оптимизировать закупки.

Источник: Департамент исследований и прогнозирования Банка России